Il ritorno dei tassi in salita cambia nuovamente lo scenario per famiglie, risparmiatori e imprese italiane. La BCE ha aumentato di 25 punti base i tre tassi di riferimento, portando quello sui depositi al 2,50%, quello sulle operazioni principali di rifinanziamento al 2,65% e quello sui prestiti marginali al 2,90%. Una decisione che arriva mentre l'inflazione dell'area euro continua a rappresentare un problema: secondo le nuove proiezioni dovrebbe attestarsi in media al 3% nel 2026, per scendere al 2,5% nel 2027 e al 2,1% nel 2028.
Il primo effetto che interessa direttamente gli italiani riguarda i mutui. Chi possiede un finanziamento a tasso fisso non subirà modifiche della rata. Più delicata la situazione di chi ha un mutuo variabile indicizzato all'Euribor: l'aumento dei tassi BCE può trasmettersi progressivamente al parametro e quindi al costo delle rate, secondo le condizioni previste dal contratto.
Su un capitale residuo di 150 mila euro, anche mezzo punto percentuale in più o in meno può tradursi in diverse centinaia di euro di differenza nell'arco di un anno. Per questo chi possiede un variabile dovrebbe tornare a confrontare il proprio tasso con le offerte a fisso disponibili sul mercato, valutando anche l'eventuale surroga.
Il rialzo interessa anche chi deve comprare casa. Le banche non trasferiscono automaticamente sui nuovi mutui ogni aumento deciso dalla BCE, perché i tassi finali dipendono anche dall'andamento dell'Euribor, dell'Irs e dalle politiche commerciali degli istituti. Ma il segnale arrivato da Francoforte rende meno probabile, almeno nell'immediato, un rapido ritorno a finanziamenti particolarmente convenienti.
C'è però l'altra faccia della medaglia: quella dei risparmiatori. Tassi più elevati possono riportare interesse sui titoli di Stato e sulle obbligazioni di nuova emissione. Per chi acquista un titolo e lo mantiene fino alla scadenza, rendimento e qualità dell'emittente tornano a essere elementi centrali. Per chi possiede invece obbligazioni già in portafoglio, soprattutto con scadenze molto lunghe, un aumento dei rendimenti di mercato può determinare una diminuzione temporanea del prezzo.
Anche la liquidità può diventare più interessante. Conti deposito e strumenti monetari potrebbero beneficiare di rendimenti superiori se banche e intermediari trasferiranno almeno parte dell'aumento dei tassi alla clientela. Lasciare somme importanti ferme su conti praticamente non remunerati diventa quindi una scelta da valutare con maggiore attenzione.
Per le Borse lo scenario è più complesso. Un costo del denaro maggiore aumenta il costo del capitale delle aziende e tende a penalizzare maggiormente le società fortemente indebitate. Diventano quindi importanti la capacità di produrre utili, la generazione di cassa e la sostenibilità del debito. Non tutti i settori reagiscono allo stesso modo e la selezione può diventare più importante della semplice direzione degli indici.
Il problema è che la stretta monetaria arriva mentre l'economia italiana continua a crescere a velocità contenuta. Nel secondo trimestre il Pil è aumentato dello 0,2% rispetto ai tre mesi precedenti e dell'1% su base annua. Consumi e investimenti sono cresciuti dello 0,3%, mentre l'industria ha registrato una contrazione dello 0,5%.
Ed è probabilmente qui che si trova il passaggio più delicato. La BCE deve raffreddare un'inflazione che prevede ancora al 3% quest'anno senza frenare eccessivamente un'economia che non corre. Tassi più alti significano infatti anche finanziamenti più costosi per le imprese, dalle esigenze di capitale circolante all'acquisto di nuovi macchinari.
A complicare ulteriormente il quadro è arrivata la Federal Reserve. Il rialzo dei tassi americani non determina direttamente la rata dei mutui italiani, ma influenza dollaro, rendimenti internazionali, mercati azionari e obbligazionari. Gli effetti possono quindi raggiungere anche i portafogli dei risparmiatori italiani.
Per le famiglie il nuovo scenario impone soprattutto maggiore attenzione. Chi ha un mutuo variabile deve controllare l'evoluzione della rata, chi cerca casa deve confrontare fisso e variabile e chi investe può trovare nuove opportunità nel reddito fisso, evitando però di guardare soltanto alla cedola.
Dopo mesi trascorsi a chiedersi quando e quanto sarebbero scesi i tassi, lo scenario si è ribaltato. Il prezzo del denaro è tornato a salire e la vera domanda, per famiglie e mercati, diventa ora capire per quanto tempo resterà su questi livelli.